逻辑：11 月经济数据偏弱（工业增加值、消费、投资增速没有到达预期），A 股主要指数震荡回落，板块分化（红利、保险走强，TMT 走弱），市场缩量震荡。

　　数据：上证指数跌 0.55%（报 3867.92 点），创业板指跌 1.77%；2314 只个股上涨（65 涨停），2968 只下跌（24 跌停）；保险板块涨 4.31%，电脑硬件板块跌 2.43%。

　　逻辑：债市对 11 月偏弱经济数据反应钝化，央行开展逆回购及买断式逆回购操作释放流动性，资金面宽松，但缺乏配置盘导致超长债走弱。

　　逻辑：市场等待美国 11 月非农数据，美联储官员讲话偏谨慎（提及就业下行风险、通胀接近目标），美元指数下跌；银、铂、钯受国内工业需求支撑走强，黄金冲高后回落。

　　观点：黄金短期上涨动能不足，建议回调后买入；银、铂、钯受工业属性驱动，短期仍有支撑。

　　逻辑：短期市场供需面无明显利空，主力合约呈现震荡上升格局，市场对后续走势预期偏乐观。

　　数据：EC 主力合约上行，期内整体维持震荡上涨的趋势，暂无具体涨跌数值及库存数据披露。

　　逻辑：下游谨慎采购（逢低补库意愿弱），矿端偏紧（Codelco 长协溢价上涨），美联储降息及扩表支撑铜价，但国内库存增加抑制涨幅。

　　逻辑：供应宽松（国内产能高位、进口窗口开启），需求平稳（电解铝生产持稳），库存持续增加，价格维持底部震荡，部分企业因亏损减产。

　　逻辑：供应增加（新疆新项目投产），需求进入淡季（下游开工率下滑），社会库存处于近三年高位，铝价受宏观预期支撑但高价位抑制消费。

　　数据：SMM 铝现货均价 21710 元 / 吨（环比跌 340 元 / 吨）；11 月电解铝产量环比降 2.82%，国内主流消费地库存增 0.1 万吨至 59.6 万吨。

　　观点：短期偏强运行，主力关注 21700-22400 元 / 吨区间，警惕冲高回撤风险。

　　逻辑：成本支撑强（废铝紧缺、辅料涨价），需求弱（汽车零配件订单偏淡、高价抑制采购），库存高企，价格高位窄幅震荡。

　　观点：短期高位震荡，主力参考 20700-21400 元 / 吨，关注废铝供应及下游采购节奏。

　　逻辑：供应由宽趋紧（矿端减产、TC 下降、冶炼减产），需求结构性改善（出口增加、库存减少），美联储降息提振锌价，LME 库存累库缓解挤仓风险。

　　观点：短期沪锌强于伦锌，主力关注 23000-23200 元 / 吨支撑，跨市反套继续持有。

　　逻辑：供应端印尼 11 月出口大幅度的增加（环比增 182.2%），国内锡矿进口偏紧；需求端华南受益于新能源、AI 订单支撑，华东传统需求疲软，库存小幅增加。

　　逻辑：美联储降息利多消化，国内库存增加（社会库存增 2122 吨），印尼镍矿降价，不锈钢及硫酸镍需求偏淡，基本面宽松压制镍价。

　　观点：短期偏弱运行，主力参考 11 元 / 吨，关注宏观预期及印尼政策。

　　逻辑：原料镍下跌拖累，供应压力稍缓（年底钢厂检修增加），需求淡季（下游采购谨慎），库存去化不足，价格偏弱调整。

　　观点：短期偏弱调整，主力参考 12200-12800 元 / 吨，关注钢厂减产及需求改善。

　　逻辑：消息面（万华化学600309）磷酸铁锂项目）提振情绪，供应增加（11 月产量增 49%），需求淡季但库存边际稳定，现货报价上涨。

　　逻辑：供应过剩（11 月产量低于预期，12 月排产下滑），需求疲软（国内装机不及预期、海外淡季），库存持续增加，期货升水现货。

　　逻辑：供应端企业减产预期（多晶硅减产或拖累需求），需求疲软，库存消化较好，价格低位震荡，需关注减产落地情况。

　　数据：暂无具体现货均价；预计价格的范围 7500-10000 元 / 吨，近月持仓约 8 万手，仓单量较少。

　　观点：低位震荡，关注减产落地情况，注意头寸管理，避免价格超预期波动风险。

　　逻辑：铁水产量一下子就下降（淡季钢厂减产），需求进入淡季（内需弱、出口高位支撑），库存减少（五大材去库 33.5 万吨），钢价低位探涨。

　　数据：唐山钢坯价 3000 元 / 吨（涨 10 元 / 吨），上海螺纹 3100 元 / 吨（涨 10 元 / 吨）；铁水产量 229 万吨（降 3 万吨），五大材库存 1332 万吨（降 33.5 万吨）。

　　逻辑：供应增加（全球发运量、港口到港量回升），需求减少（铁水产量下降、钢厂检修增加），港口库存累库，估值下移，价格震荡转弱。

　　观点：震荡偏空，单边逢高做空 2605 合约（区间 730-780 元 / 吨），推荐多成材空铁矿套利。

　　逻辑：产地煤价降价范围扩大（山西、蒙煤下跌），供应端煤矿累库、进口煤通关高位，需求端钢厂亏损检修（铁水下降），盘面超跌反弹。

　　逻辑：12 月第二轮提降落地，供应端焦企开工小幅下降，需求端钢厂铁水减少（高炉开工率下降），全环节库存累库，价格承压。

　　逻辑：美豆缺乏亮点（中国需求已充分交易、南美丰产预期强），国内豆粕供应宽松（拍卖落地），但大豆通关时间延长炒作支撑 1-5 正套。

　　数据：全国油厂豆粕开机率 62.53%（升 4.2%）；美国私人出口商对中国售 13.2 万吨大豆（2025/26 年度），阿根廷大豆播种完成 58.6%（升 13.9%）。

　　逻辑：供需双增（供应端出栏增加，需求端消费平淡），养殖利润亏损收窄，疫情变化影响市场情绪，价格震荡为主。

　　逻辑：东北农户惜售（贸易商收购价上调），华北到货量增加（价格偏弱），需求端深加工按需采购、饲料远期订单增加，库存低企业补库支撑价格。

　　观点：短期回调受限，关注基层售粮持续性及下游补库力度，避免价格超预期波动。

　　逻辑：原糖供应宽松（印度产量增 28.33%），国内榨糖节奏提速（新糖供应增加），需求以刚需为主（缺乏利多），价格维持偏空格局。

　　数据：ICE 原糖期货收跌；国内制糖集团报价小幅下调，新糖成交以刚需为主，暂无具体现货均价变动数据。

　　逻辑：美棉底部震荡（收获尾声、出口平淡），国内中长期预期乐观（新疆种植面积下滑），但下游成品库存累积、纺企利润走差，棉价上下空间有限。

　　观点：短期震荡偏强，关注 14050-14100 元 / 吨阻力位，警惕下游压力传导至原料端。

　　逻辑：天气利于存储（实际供应量偏多），需求端消费平淡（家庭采购未放量），市场以刚需成交为主，价格震荡偏弱。

　　数据：暂无具体现货均价变动数据；销区到车量环比下降，二三级批发商拿货不积极，终端消化缓慢。

　　逻辑：高价抑制需求（消费淡季、柑橘类替代），西部大量交货传言扰动市场（现实难实现），近月受商品果稀缺支撑，远月预期偏弱，价格大大下跌。

　　观点：短期受需求压制，关注终端消费复苏及年前交易氛围，避免传言引发的价格波动。

　　逻辑：美豆油受生物燃料配额不确定、巴西丰产预期压制，马棕出口放缓（12 月 1-15 日降 15.9%-16.4%），国内豆油库存减少但需求平淡。

　　观点：短期趋弱，连棕油关注 8200-8300 元 / 吨支撑，豆油需关注美国政策及巴西上市进度。

　　逻辑：短期受油价波动影响（午后油价下跌致涨幅回吐），中期供需预期偏紧（PTA 需求支撑），现货成交清淡，价格的范围震荡。

　　观点：短期区间震荡（6600-7000 元 / 吨），关注油价及 PTA 开工率变动对 PX 需求的影响。

　　逻辑：短期供需偏紧（12 月装置检修集中、PTA 出口预期增），中期宽松（1 季度供应增加），加工费低位支撑，油价支撑有限。

　　数据：PTA 负荷 73.7%（持平）；TA2605 盘面加工费 271 元 / 吨，基差 01-20 元 / 吨，涤丝库存可控但未来或上升。

　　观点：短期区间震荡（4500-4800 元 / 吨），推荐 5-9 低位正套，关注检修及出口落地情况。

　　逻辑：供应高位（工厂有利润、仓库存储上的压力小），需求淡季（纱厂订单减少、囤货意愿低），价格跟随原料波动，加工费逢高做缩。

　　观点：绝对价格驱动有限，跟随 PTA 波动，盘面加工费逢高做缩，关注下游订单及原料走势。

　　逻辑：仓库存储下降支撑加工费，供应端开工率稳定，需求端出口增长（同比增 14.1%），但需关注装置重启及新投产进度对供应的影响。

　　数据：瓶片周度开工率 72.2%（持平）；中国瓶片出口量 533.2 万吨（同比增 14.1%），暂无具体现货价格变革数据。

　　观点：短期加工费受库存支撑，需跟踪装置动态及出口需求，避免供应增量压制价格。

　　逻辑：国内供应逐步收缩（装置检修），但远月供需预期偏弱（需求平淡），外盘成交偏淡，价格低位震荡。

　　数据：外盘 1 月底 2 月上船货商谈 438-439 美元 / 吨；PTA 负荷 73.7%（持平，关联 EG 需求），港口库存暂无具体变动数据。

　　观点：短期低位震荡，关注国内供应收缩力度及下游需求改善情况，避免低位过度追空。

　　逻辑：成本端油价波动（午后下跌致涨幅回吐），供应端港口库存上升（后续到港多），需求端下游开工率下降，价格僵持整理。

　　数据：江苏港口纯苯现货 5310 元 / 吨；苯乙烯开工率 68.11%（降 0.7%），苯酚开工率下降，港口库存持续上升。

　　观点：短期价格驱动偏弱，维持僵持格局，关注油价及下游开工率对纯苯供需的影响。

　　逻辑：供应端装置利润微薄，需求端下游开工率分化（ABS 开工升、其他降），库存减少但供需预期偏弱，价格驱动有限。

　　观点：短期区间震荡（6400-6700 元 / 吨），驱动有限，关注下游需求及装置利润对供应的影响。

　　逻辑：供应端检修高峰过（产能利用率回升），需求端开工达峰值（库存持平），产业链上中游卖空多，下游投机意愿低，价格维持。

　　观点：短期观望为主，关注上游月下压力缓解后产业链补空情况，避免价格窄幅波动风险。

　　逻辑：供应端产能利用率回升，需求端下游开工微升（刚需接货），终端库存不高，产业链主动压缩库存，01 合约面临交割压力。

　　观点：短期现货持稳，基差略走弱，关注 01 合约交割压力及下游补库意愿，谨慎操作。

　　逻辑：海外发运减缓（支撑价格），国内供应增加（开工率上升），需求端 MTO 开工下降（富德检修预期），港口库存减少，成交尚可。

　　观点：05 合约逢低偏多，关注 MTO 检修及海外发运动态，短期受发运支撑但需求压制涨幅。

　　逻辑：供需压力大（供应高位、下游接货淡），全环节库存持续增加，山东、河北等多地价格下降，暂无利好支撑，价格偏弱。

　　观点：短期偏弱运行，下周仍看空，关注库存去化及下游需求边际改善，避免追空过度。

　　逻辑：供应端开工保持高位，需求端下游接货平淡（淡季），前期价格持续下跌后技术性反弹，但无利好驱动，整体偏空。

　　数据：暂无具体现货均价及库存变动数据；PVC 开工率保持高位，下游接货积极性不高，成交以自提为主。

　　观点：短期技术性反弹后仍偏空，继续偏空对待，关注开工率及库存变化，谨慎追多。

　　逻辑：供应过剩凸显（产量高位、开工回升），需求收缩（浮法冷修、光伏日熔难增），库存持续增加，价格探底，短期技术性反弹。

　　观点：供需偏空，前期空单止盈，等待反弹后高空，关注产能退出及碱厂负荷调控情况。

　　逻辑：需求淡季（多地区产销走弱、现货下跌），库存仍高（同比增 22.26%），中长期需求持续性存忧（东北西北外流施压），盘面探底。

　　数据：沙河大板 1050 元 / 吨，湖北 1100 元 / 吨（均走弱）；全国日产量 15.5 万吨（持平），库存 5822.7 万重箱（降 2.05%）。

　　观点：短期偏空对待，暂无利好驱动，关注南方赶工结束后需求进一步走弱风险。

　　逻辑：多空博弈（供应增量预期 vs 泰柬地缘炒作，需求恢复 vs 库存充足），青岛库存累库放缓，胶价区间震荡。

　　数据：全钢胎库存周转 40.58 天（增 1.07 天），半钢胎 38 天（增 0.56 天）；科特迪瓦前 11 月橡胶出口增 12.4%（11 月环比降 10.6%）。

　　观点：短期震荡为主（15000-15500 元 / 吨），观望为主，关注地缘冲突及轮胎需求恢复。

　　逻辑：成本端丁二烯涨价支撑，供应端顺丁开工下降，需求端轮胎开工回升但出货慢，库存小幅下降，BR 强势上涨。

　　观点：短期受成本支撑强势，关注丁二烯价格持续性及轮胎需求，避免成本回落引发价格回调。