终端需求偏弱 从盘面来看，玻璃2409合约持续下行，已经跌破近2年的低点，且有继续下探的迹象。若旺季需求没有到达预期，则玻璃价格将继续探底，迫使行业进入去产能阶段。 玻璃期货从今年4月初到现在接近7月末，完成了一波“倒V”行情。目前主力合约2409已经跌至前低位置1400元/吨附近，但现货价格在跌破前低后仍未止跌。截至7月26日，沙河地区玻璃不含税价格为1400元/吨左右，部分玻璃企业已经亏损，尤其是以天然气为燃料的产线元/吨。玻璃价格不断走弱还在于在供应宽松格局下，玻璃厂累库压力增大，压制价格大大下行。 一方面，终端需求偏弱。此前我们对玻璃今年的需求表达过不乐观的态度，主要是房地产新开工面积下滑的影响开始向竣工端传导，没有额外的地产项目增量去弥补玻璃需求的缺失，因此我们大家都认为中长期玻璃需求的弱势将延续。当下正处于玻璃需求的季节性淡季，外加台风天气影响，需求雪上加霜，7月玻璃价格快速下跌，华南及华中等主销区跌幅更明显。截至7月29日，华南地区玻璃价格7月共下跌190元/吨，跌幅超10%。且华南与华北地区价差快速收缩，反映了需求支撑乏力对当地价格的压制。 另一方面，供给

  自2024年5月以来，生猪价格会出现大面积上涨。以河南市场为例，生猪价格从5月初的15元/公斤快速上涨至6月初的18.9元/公斤，上着的幅度约为26%。今年生猪价格上涨时间节点早于过去两年，我们大家都认为根本原因在于：一是2023年生猪养殖行业大部分时间处于亏损状态，产能去化幅度高于市场预期；二是2023年四季度华北区域疫情导致当地存栏被迫去化。时至今日，河南区域生猪市场行情报价依然维持在19元/公斤，生猪养殖利润处于相对高位。参数据，截至7月25日当周，生猪自繁自养利润维持在678元/头，外购育肥利润维持在511元/头。基于当前生猪价格、养殖利润及标肥价差等因素，我们大家都认为生猪价格短期依然有小幅上升空间。但就交易层面而言，基于盈亏比，我们提议投资者多单逐渐止盈，降低仓位。 短期标肥价差走扩 参考统计数据，截至7月25日，全国生猪标肥价差（标猪价格-肥猪价格）约为-0.36元/公斤，处于过去几年相对低点。2021年至2023年全国生猪标肥价差分别为0.29元/公斤、0.19元/公斤、-0.3元/公斤。一般来说，夏季处于生猪消费淡季，终端花了钱的人大猪需求较少，因此在夏季一般都是标猪价格大于肥猪价格。

  锰硅 检验支撑 锰硅期货涨至9990元/吨的高点之后，见顶回落，将前期涨幅基本回吐。目前，锰硅期货已经跌破60日均线元/吨的支撑。均线呈现标准的空头排列，下跌趋势保持良好。MACD指标呈现底背离的态势，必须要格外注意；KDJ、RSI指标死叉后持续发散。量仓方面，近期锰硅期货的下跌仍有量仓配合，下跌动能并没有因价格临近前低有所减弱。综上，锰硅期货下跌趋势保持良好，重要支撑均已失守，下跌动能充足，价格或检验前期6152元/吨低点支撑。 白银 量能充足 白银期货处于大的上涨周期中。今年5月下旬，白银期货盘中创出8749元/千克的高点之后，震荡回落。近期，白银期货主力2412合约跌至黄金分割0.5对应的7200元/千克支撑位止跌反弹。均线系统呈现空头排列，说明整体的弱势格局没改变。MACD指标有低位黏合的迹象，KDJ、RSI指标在低位形成金叉，给出看涨信号。量仓方面，白银期货的反弹伴随着增仓放量，反弹动能充足。综上，白银期货跌至重要支撑位后反弹，指标走强，反弹有量能配合，反弹有望延续。 纯碱 空头回补 今年5月底，纯碱期货上涨至2450元/吨见顶，之后持续回落，目前跌至前期

  7月22日以来，央行前瞻性实施了一系列降息操作，公开市场7天期逆回购操作利率由1.8%调整为1.7%，下调10bp；1年期MLF利率由2.5%调整为2.3%，下调20bp。同时，1年期及5年期以上LPR报价均下调10bp。此外，国有大行下调存款挂牌利率，活期存款利率下调5bp，定期存款利率下调10~20bp。 随着利率中枢的下移，10年期及30年期国债活跃券收益率持续创出历史新低，至7月31日，10年期国债活跃券收益率盘中最低运行至2.13%，30年期国债活跃券收益率盘中最低运行至2.3525%。与此对应，国债期货市场强势上行，10年期和30年期国债期货价格持续创出历史上最新的记录。本周前3个交易日，30年期、10年期、5年期、2年期国债期货主力合约累计涨幅分别为0.66%、0.21%、0.13%、0.05%。 国债市场表现有所分化 本轮降息落地以来，国债期货整体走强，但不同期限合约之间、期现之间，走势均有分化。 不同期限国债期货经历了中短端品种走强、超长端品种克制，中短端品种克制、超长端品种补涨，30年期表现转弱三个阶段。这背后，一是与降息行情规律相符，即短端品种受短端政策利率的引导最为显著

  央行全面降息，叠加风险资产表现较弱，7月债市情绪向好，盘面偏强运行。截至7月31日收盘，30年期国债期货主力合约月内累计上涨1.36%，10年期累计上涨0.72%，5年期累计上涨0.51%，2年期累计上涨0.24%。 基本面未出现预期差 7月公布的二季度国内实际GDP同比增长4.7%，没有到达预期的5.1%和前值的5.3%；环比增长0.7%，折年率为2.83%。此外，7月官方制造业PMI录得49.4，较上月回落0.1个百分点，且连续第3个月位于荣枯线下方，指向国内经济运行稳中有忧。 价格这一块，6月国内CPI同比增长0.2%，较上月回落0.1个百分点，没有到达预期。PPI同比降幅缩窄0.6个百分点，至-0.8%，释放相对积极信号。但季节性因素叠加终端需求偏弱，PPI环比增速回落0.4个百分点，至-0.2%，重回负增态势。 金融数据方面，6月社会融资规模增加32982亿元，同比少增约9283亿元。这主要由于地产行业表现较弱，私人部门信用扩张缺乏有力抓手。当期，政府债券融资8487亿元，同比增加约3116亿元，对整体融资规模具有一定支撑。贷款新增放缓拖累存款派生，叠加金融数据“挤水分”，6月，M1、

  7月31日，国家统计局网站的多个方面数据显示，7月制造业PMI为49.4%，比上月略降0.1个百分点，制造业景气度基本稳定；非制造业PMI为50.2%，比上月下降0.3个百分点；综合PMI为50.2%，比上月下降0.3个百分点。 据南华期货债券分析师高翔介绍，生产指数依旧维持在荣枯线上方，但需求指数相对较弱。其中，新订单指数连续3个月下行且落于收缩区间，新出口订单小幅回升但依旧低于50%。“整体看，制造业指数小幅下行，符合预期。”高翔认为，7月战略性新兴起的产业采购经理人指数（EPMI）较前值回落2.8个百分点，指向本月PMI数据大概率走弱。数据公布之后，市场普遍表示0.1个百分点的下行幅度尚能接受。此外，党的二十届三中全会和7月中央政治局会议对当前经济发展形势的认知清晰，7月PMI的小幅下行对市场的直接影响有限。 中央政治局会议7月30日召开，分析研究当前经济发展形势，并部署下半年经济工作。平安证券首席经济学家钟正生表示，7月中央政治局会议对下半年宏观政策的定调更加积极，且战略定力不减。财政政策方面，中央财政或更加积极。一是加快专项债发行、使用进度；二是用好超长期特别国债，更大力度推动大规模设备更新和大

  国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会7月31日发布数据，7月PMI为49.4%，比上月略降0.1个百分点。当日，各期限国债期货主力合约均创下历史上最新的记录，但随后回落。机构一致认为，党的二十届三中全会和7月中央政治局会议对当前经济发展形势的认知清晰，后续稳增长将全面发力，7月PMI的小幅下行对国债市场的直接影响有限。 来源：期货日报网

  从上周四开始，苹果期货价格持续下跌，昨日行情有所反弹。 长安期货农产品研究员拓鹏康认为，近期苹果期价下跌的根本原因是新季嘎啦果价格高开低走。由于质量较好且上市量偏少，最早预定的嘎啦果开秤价较高，一度超过5元/斤，抬高了市场对晚熟富士的开秤价预期，但近几日随着其余嘎啦果的逐步上量，销区市场对高价果的反应一般，嘎啦果价格走低，苹果盘面价格开始走弱。此外，整体看，今年晚熟富士丰产是大概率事件，目前看质量良好，基本面上对苹果价格也产生了一定压制作用。 方正中期期货苹果研究员侯芝芳认为，商品市场整体情绪偏弱也是苹果期货价格下降的原因之一。 “与5月、6月相比，晚熟富士的供给端缺乏变量，当前影响苹果期货市场行情报价的重要的因素是基本面的边际变化，即现货市场行情的变化。由于冷库晚熟富士库存的变化基本与往年相同，因此，早中熟品种（秦阳）第一轮行情的先热后冷造成了市场情绪的改变。”中信建投期货苹果研究员陈宇灏对期货日报记者说。 在陈宇灏看来，由于早中熟品种的销售周期较短，现货端的变化大多数来源于销区的反馈。早熟纸袋秦阳在7月第四周陆续上市，初期客商采购积极性较强，由于销区反馈的调整，目前纸袋秦阳的收购价较7月第四

  昨日，苹果期货2410合约缩量增仓、小幅收涨。盘中期价最高上行至6859元/吨，收盘小幅上涨0.90%，至6848元/吨。2410合约小幅增仓2553手，至144757手。 交易所公布的多空持仓排行榜前20席位多个方面数据显示，苹果期货2410合约持仓多空双增。其中，多单合计增仓4125手，至70980手，空单合计增仓2997手，至81777手。由于多头合计增仓数量超越空头合计增仓数量，导致净空头寸小幅萎缩至10797手。 具体看，多头前20席位中，增持多单的席位有11家。其中，增持数量超越1000手的有2家，为国泰君安期货席位和光大期货席位，分别大幅增仓1078手和1282手。增持数量介于100手到1000手之间的有7家，为中信期货席位、东证期货席位、海通期货席位、银河期货席位、华闻期货席位、广发期货席位和华泰期货席位，分别增加820手、575手、370手、286手、296手、149手和181手。其余2家席位增持数量不足100手。 图为苹果期货2410合约多空前20席位持仓变化 空头前20席位中，增持空单的席位有14家。其中，增持数量超越1000手的有1家，为东证期货席位，大幅增仓1107手

  今年2月份以来，苹果期货价格冲高后开始下行。一季度苹果价格起伏较大，由于龙年春节相对偏晚，1月份产地才开始春节前备货。从出货量看，2024年第四周和第五周，苹果出货量分别为31.02万吨和39.46万吨，较去年同期大幅度提高，但整体消费不佳，终端市场消化进度偏缓，苹果价格呈现下探趋势，由此形成的负反馈导致果农心态松动，现货价格出现小幅回落。 2月上旬，产地包装发运人员陆续放假，发货量明显减少。当时市场的关注点转移至终端消费市场，龙年春节市场消费情况较好，消费者更青睐礼盒装苹果，节后市场开始补货。但在大范围寒潮以及降雪、冻雨等天气影响下，产地的包装发运受阻。2月底，现货市场阶段性供需错配使盘面价格快速上扬。 3月上旬，盘面价格持续上涨给现货端提供了一定支撑，叠加东部产区前期价格明显回落，果农惜售情绪强烈，客商转而前往西部地区收货。3月中下旬随着西部地区好货的减少，且价格比较优势已不明显，东部产区苹果价格未见明显松动，现货端交易扭转逐步转淡。3月下旬差货价格触底企稳，加工厂陆续采购低价货源，果农抛售情绪较强，苹果盘面价格大大下行。 从二季度开始，苹果盘面价格开始调整。2023/2024产季苹果去库进