【价格】昨日A股市场呈现温和上扬走势，其中IF主力合约上涨1%，收报3816点，IH主力合约上涨0.82%，收报2664.8点，IC主力合约上涨0.9%，收报5660点，IM主力合约上涨1.24%，收报6018.8点。

　　【基差】IF主力合约贴水36.9点，IH主力合约贴水14.71点，IC主力合约贴水113.81点，IM主力合约贴水139.28点。

　　【资讯】国家发改委正加快完善非公有制企业参与国家重点项目建设长效机制。今年还将在交通运输、能源、水利、新型基础设施、城市基础设施等重点领域，推出总投资规模约3万亿元的优质项目。

　　英国和美国就关税贸易协议条款达成一致，英国政府同意在进口美国食品和农业产品方面作出让步，以换取美方降低对英国汽车出口的关税。美国将对英国制造的汽车关税降至10%，对钢材和铝材的关税降至零。谈判仍将继续，涵盖制药业和其他剩余的互惠关税项目。两国还同意启动数字贸易协议谈判。

　　欧盟公布对950亿欧元美国商品报复清单，涵盖美国飞机、鱼类、汽车、化学品、塑料等产品，并可能对美国葡萄酒、啤酒和烈酒进口实施限制。欧盟称，已针对美国的关税政策向世贸组织提起诉讼，欧盟仍致力于与美国达成解决方案，但与此同时将继续为所有可能性做准备。

　　【观点】国际方面，美联储5月暂未降息，但年内降息次数或将增加，同时关税政策将继续反复对海外市场形成扰动；国内方面，政策刺激持续加码，提振市场预期，贸易摩擦影响将逐步钝化。中长期期指向好格局未变。

　　【基差】上海-10（+10），中原-30（+40），佛山-45（+20）。

　　【利润】全国均3000元左右，高成本利润1000元左右。全球95%分位。

　　【需求】预期去库至7月。5月线缆表现亮眼，光伏排产短期了解并未断崖下滑。

　　【观点】留意中美贸易战情况，俄乌缓解情况，如果绝对价格下降，则月间正套仍可关注。

　　【价格】smm氧化铝2895.86（-0.06）元/吨。几内亚进口铝土矿零单报价77.98（-0.26）美元/吨。澳洲氧化铝fob349(+0)美元/吨。

　　【利润】全国均-100左右元，河南山西亏损120~230元。盘面亏损较大。

　　【供应】投产周期，产能过剩。市场因担忧氧化铝是否发生供给侧反弹，短期山西河南检修少量复产，西南地区检修增加。

　　【利润】矿山利润4000元/吨左右，冶炼利润（含副产品）800元/吨左右。

　　【供应】中长期宽松，四月锌锭产量环比增1.8万吨，但五月环比可能回调约1.5万吨。

　　【观点】短期跟随宏观和关税政策变化，基本面强支撑，中长期逢高偏空；关注内外正套机会。

　　【库存】截至4月25日，国内社库4.41万吨，全球显性库存24.66万吨。

　　【观点】印尼特许权使用费落地，矿端成本增加预期，基本面过剩周期，向下接近成本，向上驱动不足，宏观情绪主导短期价格趋势，镍-不锈钢比价收缩可关注。

　　【库存】截至上周，300系锡佛两地库存55.83万吨，库存处于历年中高水平。

　　【供应】中长期有年度小幅增量，再生产能有扩张，但废料供应偏紧，节前回收商大量抛货缓解原料紧张。

　　【需求】进入消费淡季，天能仅接货盘面，5月电池排产弱，电池需求偏弱，五一放假天数高于往年。

　　【供应】头部企业新疆产区压产，维持不到9万吨月产。新投落地以四川通威与内蒙通威为主，整体供应保持低位平稳缓增。

　　【价格】本周棒状硅企业暂无成交。n型颗粒硅成交价格的范围为3.50-3.70万元/吨，成交均价为3.60万元/吨，环比下降2.70%。期货主力06合约36950（1430）。

　　【供应】百川多个方面数据显示，截止5月2日，多晶硅周度产量2.23万吨（周-1000吨）。

　　【库存】仓单30张。截止5月2日，多晶硅库存28.37万吨（周0.75万吨）。

　　【观点】近期多晶硅期货超跌后迎来反弹。传言头部企业开会联合减产，挺价意愿浓厚。短期无休止下探或缓和，预计维持底部震荡。

　　【基差】螺纹（未折磅）10合约78（32）；热卷10合约126（38）。

　　【价差】华东卷螺差现货230（10），华北卷螺差80（-10）。螺纹10-1月间-13（14），热卷10-1月间-10（11），10月卷螺差132（14），1月卷螺差129（17）。

　　【利润】螺纹长流程：华东244（-16），河北152（14），山西169（11）；热卷：华东200（-6），河北142（4），山西154（21）。

　　【供应】5月8日螺纹224（-10），热卷320（1），五大品种874（-10）。

　　【需求】5月8日螺纹214（-78），热卷309（-23），五大品种845（-126）。

　　【库存】5月8日螺纹653（10），热卷365（11），五大品种1476（29）。

　　【观点】螺纹表需大幅回落，单周数据波动较大，两周移动平均后尚可。热卷同样体现节日效应，产量小增、需求下降、库存增加。基本面边际走弱+关税预期偏差，驱动走弱，盘面利润收缩，高估值得到一定修复。

　　【价格】唐山66%干基现价933，日照超特粉616，日照金布巴710，日照PB粉752，普氏现价98；现货价格下跌。

　　【利润】PB20日进口利润-9。金布巴20日进口利润2。超特20日进口利润-13。

　　【观点】估值方面，铁矿石的金额下跌至100美元以下，绝对估值中性，钢厂利润中性，但矿煤比较高，铁矿石相对估值中性偏高。驱动方面，供应端全球发运维持稳定，到港量中高位震荡，而需求端钢厂维持复产状态，铁水未来三周内仍然维持高位震荡，需求偏高，这导致铁矿石库存短期小幅去化，但库存总量仍偏大。短期国内旺季需求节后小幅回落，节前补库透支节后第一周需求，但钢厂依然维持高产量，矿石短期基本面维持供需双旺，但季度视角上看产量的上升容易给下游钢材库存带来新的压力，加上关税冲突对下游出口造成冲击，因此中期看矿石价格仍存负面冲击，长期供需格局宽松。

　　【观点】从估值角度看，绝对价格偏低，处于近五年较低分位数；相对价格偏低，盘面贴水，当前价格已接近部分煤矿的成本。从核心驱动看，当前主要是高供应现实和弱需求预期双重叠加，导致煤炭价格难以上涨，但需要警惕政策松动带来的脉冲反弹。策略：观望。

　　【价格】原油下跌及国内工业品普跌，BU小幅下跌，现货大体持稳。BU6月为3383元/吨(–49)，BU7月为3364元/吨(–46)，山东现货为3565元/吨(0)，华东现货为3570元/吨(0)。

　　【利润】炼厂综合利润为-360元/吨(+1)，沥青利润偏高，炼厂生产沥青的积极性增加，炼厂综合利润小幅盈利。

　　【供应】近期供应缓慢回升，周度产量为中性水平，地炼常减压开工率低位小幅提升。

　　【库存】库存水平中性；厂库小幅累库，因近期炼厂供应增加，其中，华东累库较多；社库小幅去库，华东去库较多。

　　【观点】绝对价格中性，相对估值略偏低（大幅贴水，利润偏高，库存中性）。近期供需现实偏强，供应增幅有限，而需求有所回暖。原料紧缺矛盾仍在，原料贴水维持高位。

　　【策略】前期建议BU2509多单止盈，当前观望。中期，建议沥青作为能化板块的多配品种。

　　【基差】06合约基差359元/吨；PG/SC比价1.32；进口利润204元/吨。

　　【需求】整体需求平稳，民用气市场节后存阶段性补货需求。化工需求方面，终端成品油市场走弱，烷基化及MTBE装置延续亏损，对原料碳四采购积极性持续偏低。

　　【库存】期货仓单量7752手，较前一日持平。华东炼厂库容率15%；华南炼厂库容率28%；山东炼厂库容率21%；全国社会库容率64.11%。

　　【观点】供应端，国内LPG炼厂外放量下降，港口到船小幅增加，整体供应依旧偏紧。海外方面，北美丙烷燃烧旺季结束，去库情况较理想，供应及出口维持高位，天然气价格偏强运行，当前热值比价仍具优势。中东方面，部分国内企业受高关税影响转而关注中东货源，现货供应量偏紧，贴水维持偏高水平。沙特阿美5月CP公布，丙烷610（4月-5）；丁烷590（4月-15），高于市场预期。远东方面，关税冲击带来的情绪影响逐渐消退，市场开始逐步定价贸易流重塑带来的摩擦成本，运费位于偏低水平，航道畅通。需求端，燃烧旺季接近尾声，边际影响较为有限。化工需求方面，PDH装置原料成本增加逐步兑现，利润挤压下部分装置开始降负，国内成品油阶段性或面临走弱，调油需求预期下降，C4承压。

　　【价格】山东32液碱：810元/吨；山东液氯：-100元/吨；SH2506：2447元/吨；SH2509：2463元/吨。烧碱盘面价格下降。

　　【基差】06合约基差84元/吨；SH/AO比价0.92；出口利润130元/吨。

　　【利润】主产区氯碱装置生产利润：428元/吨；主产区液氯下游综合利润：-631元/吨；全国氧化铝生产利润-442元/吨。

　　【需求】主要下游液碱送货量7156吨,持续下降；中下游有阶段性补货，持续性有待观察。

　　【库存】全国工厂液碱库存25.33万吨；主产区工厂液碱库存4.18万吨；主要下游液碱库存33.34万吨。期货仓单量101手，较前日持平。

　　【观点】液碱现实供需有好转迹象，中下游刚需补货，个别装置检修，产量与库存持续下降，高低度碱价差扩大。着重关注后期库存去化情况、出口情况，以及下游采买与投产进度。从我国烧碱进出口结构来看，关税战对国内烧碱供需影响有限。烧碱估值中性，现实供需转好，液氯价格压力显现，氯碱装置成本得到支撑。远端关注氧化铝投产与产能利用率变动情况。

　　【基差】泰混-RU主力基差-350元/吨（+60）；泰标-NR主力基差6元/吨（+4）。

　　【资讯】QinRex最新多个方面数据显示，2025年一季度美国进口轮胎共计7067万条，同比增加3.4%。其中，乘用车胎进口同比降0.2%至4188万条；卡客车胎进口同比增2%至1556万条；航空器用胎同比降13.5%至6.5万条；摩托车用胎同比增18%至92万条；自行车用胎同比增18%至155万条。1-3月，美国自中国进口轮胎数量共计688万条，同比增5.5%。其中，乘用车胎同比降27%至30万条；卡客车胎同比降7%至42万条。1-3月，美国自泰国进口轮胎数量共计1821万条，同比增7.7%。其中，乘用车胎为1107万条，同比增6%；卡客车胎为419万条，同比降10%。

　　【观点】天然橡胶日内震荡下行，现货市场近期下游工厂采买量偏少。供应端，新一年开割过渡期物候尚可，原料价格坚挺，上游理论加工利润亏损。需求端，轮胎开工继续走低，成品库存自下而上消化缓慢，需关注出口订单变化。总的来看天然橡胶估值略偏低驱动偏弱，近期宏观预期转变较快，震荡看待。

　　纯碱现货：华北1400（日+0，周-5）；华中1440（日+0，周+0）。

　　玻璃现货：华北1177（日+0，周+0）；华中1220（日+0，周+0）；华南1280（日+0，周-40）。

　　纯碱利润：氨碱法毛利86（日+6，周+13）；联碱法毛利60（日+10，周+2）；天然法毛利486（日+0，周+30）。

　　玻璃利润：煤制气毛利65（日+0，周-6）；石油焦毛利-590（日+0，周+0）；天然气毛利-351（日+0，周-57）。

　　纯碱供应：整体开工89.8%（环比-0.8%，同比-1.3%），产量75.7（环比-0.3，累计同比+5.8%）。

　　玻璃库存：13省库存5817（环比+191，同比+7.9%）；表需1763（环比-138，累计同比-4.9%），国内表需1727（环比-138，累计同比-5.7%）。

　　【观点】周四纯碱现货持平，期货走弱，基差偏低，9/1价差低位；玻璃现货持平，期货走弱，基差较低，9/1价差低位。目前纯碱处于“中低利润+中价格+高库存”的状态，现货中位，期货近月相对估值合理，远月以成本为锚。玻璃处于“低利润+中低价格+高库存”的状态，近期库存持续积累。策略：纯碱空配，玻璃空配。

　　【基差】华东地区豆粕基差，09合约281元/吨。华东地区豆油基差，09合约450元/吨。豆棕价差，1月合约-174元/吨，5月合约-256元/吨，9月合约-148元/吨。豆粕月间，15合约168元/吨，59合约-132元/吨，91合约-36元/吨。

　　【利润】进口巴西大豆盘面榨利，6月船期101元/吨，7月51元/吨，8月20元/吨；进口阿根廷大豆盘面榨利，6月船期214元/吨，7月176元/吨，8月144元/吨。

　　【库存】进口大豆商业库存，443.14万吨，港口库存，553.2万吨。进口菜籽库存26.8万吨。豆油商业库存，62.68万吨。棕榈油商业库存，35.61万吨。菜油库存合计，86.39万吨。豆粕商业库存，6.81万吨。菜粕库存合计，46.12万吨。

　　【资讯】据央视新闻消息，当地时间8日，英国和美国已经就关税贸易协议条款达成一致。英国政府同意在进口美国食品和农业产品方面做出让步，以换取美方降低对英国汽车出口的关税。

　　SPPOMA多个方面数据显示，2025年4月马棕产量环比增加17.03%。ITS和AmSpec多个方面数据显示，马来西亚4月棕榈油出口量较上月同期增加5.1%和3.6%。高频多个方面数据显示马棕4月产量增幅原高于出口增幅，市场预期马棕4月库存或明显回升。

　　【观点】周三，因美国与英国达成贸易协定提振市场信心，叠加地缘局势仍存不确定性，国际油价上涨，外部对植物油板块的压力缓解植物油整体走出反弹走势。中期来看，棕榈油进入季节性增产周期减少了植物油板块的利多题材，短期关注棕榈油产量、出口高频数据对行情的扰动。美国2026年生物燃料计划迟迟没有进展，关注美2026年生物燃料政策推进情况对豆油的影响；周三，不一样的地区豆粕现货价格依旧表现出现分歧，但多数地区基差继续走缩，只有华北地区基差继续反弹，关注短期开机供给和5月、6月及7月进口大豆到港压力的博弈。

　　【价格】ICE期棉周四收跌，受美元走强和谷物市场悲观情绪打压，而出口销售周报显示棉花出口略有上升。7月合约收跌0.69美分，结算价报66.69美分。

　　郑棉周四窄幅运行。主力09合约收平于12900元/吨，持仓增2千余手。夜盘跌15点，持仓增3千余手。05合约收平于12625元/吨，持仓减1千余手。持仓变动上，所有合约前二十主力中多增3千余手，空增7百余手。其中变化较大的是浙商增多3千余手，东证增空2千余手。

　　【利润】C32S利润-447元/吨，日变化0元/吨，J40S利润-268元/吨，日变化0元/吨。

　　【库存】5月8日，郑棉注册仓单为11269张，较昨日增加97张。其中内地库9190张，增加127张。有效预报906张，减少161张。合计12175张，减少64张。

　　【资讯】截止2025-5-1当周，美棉出口签约6.58万包，较上周减少39%，比过去四周均值减少50%。其中采购国为:越南3.05万包，土耳其1.62万包，印度9300包，印尼4700包，孟加拉3000包。当周巴基斯坦减少4100包，中国减少1200包，马来西亚减少900包，日本减少300包。当周共签约2025/26年度美棉3.74万包，其中采购国为:墨西哥3.07万包，印尼1.15万包，巴基斯坦2200包，委内瑞拉1800包，当周中国减少8800包。当周装运39.49万包美棉，比上周增加8%，比过去四周均值增加16%。主要目的地运往:印尼11.73万包，巴基斯坦8.88万包，土耳其7.85万包，孟加拉3.44万包，印尼1.15万包。

　　2025年3月，美国棉制品进口量为14.91亿平方米，同比增加8.78%，环比增加6.34%。进口金额为38.38亿美元，同比增加11.66%，环比增加7.78%。2025年1-3月，美国棉制品累计进口量为44.51亿平方米，同比增加10.79%。

　　根据最新统计多个方面数据显示，2025年4月份越南纺织服装出口额达30.67亿美元，环比增加0.24%，同比增加18.15%;纱线年4月越南纱线.19亿美元，环比增加5.68%，同比增加5.71%。2025年1-4月越南纺织服装累计出口额达117.64亿美元，同比增加12.8%;纱线亿美元，同比增加8.5%。

　　印度棉花协会多个方面数据显示，至5月7日，本年度累计上市量为451万吨，上市进度约91%。从市场供应来看，有外媒消息称，至4月下旬印度棉花公司累计抛售本年度棉花资源约41万吨，占其采购总量约24%。

　　2月印度尼西亚进口棉花3.8万吨，环比（约3.5万吨）增加11.5%，同比（2.6万吨）大幅度的增加50.6%。从累计情况去看，2024/25年度（2024.8-2025.7）印尼累计棉花进口量25.3万吨，同比（24.1万吨）增加5.1%。

　　据中国棉花信息网对全国棉花交易市场18个省市的154家棉花交割和监管仓库、社会仓库、保税区库存和加工公司库存调查多个方面数据显示，4月底全国棉花商业库存415.26万吨，较上月减少68.7万吨，降幅14.20%，低于去年同期18.33万吨，降幅4.29%。

　　据中国棉花信息网调查，截至4月底纺织企业在库棉花工业库存量为95.42万吨，较上月底减少0.51万吨。纺织企业可支配棉花库存量为128.84万吨，较上月底减少0.73万吨。

　　【观点】本次关税政策冲击带给棉花的影响较大，但在价格上或已经兑现。且近期关税谈判迎来转机。但产业面迎来需求淡季，关税利空在时间周期上也有待发酵，且宏观利空也未完全解除。因此依然以弱反弹对待。关注关税政策、宏观、财政政策的变动，以及棉花真实的供需变化。

　　【产销】本榨季广西累计入榨甘蔗4859.54万吨，同比减少258.47万吨；产混合糖646.50万吨，同比增加28.36万吨；产糖率13.30%，同比提高1.22个百分点。截至4月底，全区累计销糖413.53万吨，同比增加55.43万吨；产销率63.96%，同比提高6.03个百分点。4月单月产糖0.42万吨，同比减少7.23万吨；销糖65.73万吨，同比减少0.88万吨；工业库存232.97万吨，同比减少27.07万吨。

　　截至2025年4月30日，云南省累计销糖131.68万吨（去年同期销糖94.11万吨）。当月销售食糖28.04万吨（去年同期销糖18.95万吨）销糖率55.71%（去年同期销糖率46.53%）。工业库存104.70万吨（去年同期工业库存108.16万吨）。销售酒精2.82万吨（去年同期销售酒精2.64万吨）。

　　【库存】全国工业库存2025年3月全国工业库存为475.21万吨，同比减少8.65万吨12。从整体产销情况去看，截至2025年3月底，全国共生产食糖1074.79万吨，同比增加117.48万吨，增幅为12.27%；累计销售食糖599.58万吨，同比增126.1万吨，增幅为26.64%；累计销糖率为55.79%，同比加快6.33个百分点12。3月份单月产糖103.18万吨，同比减少59.34万吨；单月销糖124.42万吨，同比增加28.82万吨。仓单30346张，较上一交易日多45张。

　　【资讯】根据USDA数据，甘蔗种植培养面积预计将增加9%，从今年的536万公顷增至2025-26年度的585万公顷。总的甘蔗产量料增加7%至4.65亿吨，高于今年的4.35亿吨。其中，预计有3.7亿吨甘蔗将用于产糖，之前一年为3.41亿吨。

　　【总结】巴西甘蔗增产预期较强，但天气变量仍存，且巴西可浮动糖产量区间较大，按照中南部4100余万吨左右的糖产量预估，则全球仍旧维持过剩格局，若天气扰动加剧，产量没有到达预期，则可能给价格带来较大的向上弹性，后续关注巴西产量预期差。国内方面，节奏上受外盘影响。由于广西整体产量没有到达预期，对国内现货带来较强支撑。进口糖浆仍旧在管控中，市场对09合约的预期出现分歧。若糖浆进口政策持续，国内09合约上可锚定配额外进口成本。综上，海外当前不确定性较大，整体变量来自于巴西。国内方面最大变量来自于糖浆进口政策的变化和外盘的走势。

　　【价格】产区价格维持强势，哈尔滨主流价格2160-2190元/吨；长春主流价格2220-2240元/吨，上涨10元/吨；市场成交底价提高10元/吨，深加工主动提价助推现货看涨情绪。北方港口锦州2260-2280元/吨稳定，东北货源流入减少，价格僵持。跟踪山东地区重点深加工企业22家，涨价16家提涨10-30元/吨，平盘企业6家；企业收购价格2420-2510元/吨，山东地区成全国价格高地。销区广东蛇口港自提报价2350-2370元/吨稳定；广西钦州港报价2380-2400元/吨，上涨20元/吨；市场看涨情绪高，贸易商再度提高报价，但市场成交量较低，存在议价空间。

　　期货07合约收盘2365（-11），持仓148.5万手（+22474手）；期货09合约收盘2379（-10），持仓39.2万手（+4942手）期货价格再次冲高回落，市场压力显现，全天减仓资金持续流出。

　　【基差】锦州港平舱价2320元/吨，与07合约基差-45，与09合约基差-59；锦州港现货收购价2280元/吨，与07合约基差-85，与09合约基差-99，期现价格窄幅波动，基差平稳。

　　【供应】锦州港晨间汽运集港量约1.1万吨，火运0.5万吨，到港量不高以合同粮为主；鲅鱼圈港晨间汽运集港量0.46万吨，火运1.66万吨，预计全天集港量2.9万吨；山东地区深加工企业门前到货剩余车辆315辆，较昨日增加87辆。

　　【观点】山东深加工企业持续提价收购，个别企业收购价格突破2510元/吨，带动华北地区现货上行；今日到货车辆小幅增长，但局部供应紧张仍将持续。主要矛盾，区域供应分化加剧市场行情报价波动，山东地区紧张价格高；港口价格稳定库存高；仓单数量高交割量大。今日期货冲高回落，在持续减仓作用下价格收低。短期震荡行情，中期在成本支撑下底部确立。

　　【观点】生猪市场产能指向供应趋松预期犹存，趋势偏空格局未改，但产能波动有限、养殖端低价惜售、二育滚动、低价屠企入场意愿仍存，各方情绪谨慎，缺少极端行情基础。期货各合约不同程度贴水反应周期及季节性预期，近月仍以基差修复逻辑为主，远月合约等待现货破局验证弱预期能否以及如何兑现。随气温回升，前期累库压力释放预期逐渐升温，节后需求惯性回落。若无外力驱动，远月情绪的好转亦有赖于近端利润的收缩，持续关注养殖端出栏及二育心态。盘面价格偏低资金情绪扰动更明显，谨防预期差。返回搜狐，查看更加多